熔断机制的“自我熔断”浅析

　　一、定义：

　　一般认为，所谓“熔断机制”（Circuit Breaker），也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。

　　换言之，在股市规范管理中对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。

　　二、熔断机制的“自我熔断”：

　　2015年12月4日，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，熔断基准指数为沪深300指数，采用5%和7%两档阈值。我国股指期货拟将引入的熔断制度，是在股票现货市场上个股设置10%的涨跌幅限制的基础上，为了抑制股指期货市场非理性过度波动而设立的。按照设计，当股票指数期货的日涨跌幅达到6%时，是沪深300指数期货交易的第一个熔断点，在此幅度内“熔而不断”，在到达“熔断”点时仍可进行交易 10分钟，但指数报价不可超出6%的涨跌幅之外；10分钟之后波动幅度放大到10%，与股票现货市场个股的涨跌停板10%相对应。该机制于2016年1月1日起正式实施，并于2016年1月8日暂停。

　　为维护市场平稳运行，经中国证监会批准，上海证券交易所决定自2016年1月8日起暂停实施《上海证券交易所交易规则》第四章第五节规定的“指数熔断”机制。

　　值得注意的是，于2016年1月1日起正式实施，并于2016年1月8日暂停，仅仅经历了7天便也自我熔断性的暂停了。到目前为止，似乎将一直暂停下去，并获得不适应A股市场的评价。

　　三、行政行为定义：

　　一般认为，行政行为，是指行政主体行使行政职权，作出的能够产生行政法律效果的行为。行政行为的概念包括以下几层含义：(1)行政行为是行政主体所为的行为。(2)行政行为是行使行政职权，进行行政管理的行为。(3)行政行为是行政主体实施的能够产生行政法律效果的行为。

　　四、熔断机制的行政诉讼及其他：

　　从媒体报道如下：经中国证监会同意，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，于2016年1月1日起正式实施，这三家交易所将触发5%熔断阈值暂停交易30分钟缩短至15分钟。

　　查询证监会官网，并无熔断机制的规范性文件。如果上述信息全部属实，熔断机制事件，并非行政行为。

但是从媒体报道的各方评价看，熔断机制实施仅仅7天后，证监会倒是紧急予以了叫停。可见，主管部门对资本市场规范管理上的谨慎和用心。若可认为具有行政诉讼意义上的可诉性，或仅可表表达权利渠道而已。

来源：东方法眼网

http://www.dffyw.com/faxuejieti/ms/201605/40548.html